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- 太平洋证券-集泰股份-002909-有机硅密封胶行业景气向上公司资本
- 发布日期:2021-09-14 22:43 来源:未知 阅读: 次
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：建工程达到0.08亿元，固定资产达到2.44亿元，在建工程/固定资产实现3.35%。2019年底公司募投项目年产5.5万吨中性硅酮密封胶投产，产能达到6.5万吨/年。电子胶产能为5760吨/年。2019年公司有机硅密封胶产量为4.37万吨，产能利用率仍有提升空间。公司定增用于建设年产中性硅。”
事件：公司发布2020年三季报：报告期实现营业收入8.3亿元，同比+14.79%；归母净利润0.94亿元，同比太平洋证券+67.24%；其中第三季度单季营业收入3.53亿元，同比+37.29%，环比+0.42%；归母净利润0.45亿元，同比+78.53%，环比-7.73%。
主要观点：1.建筑工程市场快速回暖，有机硅密封胶行业景气上行公司主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、其他密封胶、集泰股份电子胶、沥青漆和水性涂料等，产品广泛运用于建筑工程、家庭装修、集装箱制造、钢结构制造、石油化工装备、船舶游艇装备、LED驱动电源、新能源汽车、电子电气以及电力变压器等领域。
受益于建筑002909工程市场在疫情有效控制后的迅速回暖、品牌地产商集采规模加大、装配式建筑提速增长等行业发展因素，公司深耕中心城市和大客户，加大市场开拓力度。
第三季度毛利率38.18%，环比+0.45%；销售费用率12.57%，环比+2.32%；管理费用率4.11%，环比-0.41%；财务费用率0.有机硅密封胶行业景气向上8%，环比+0.3%。
2.房地产商集中采购，龙头市占率持续提升房地产行业集中度不断提升，百强房地产企业集采规模增大，加上精装修政策强化地产集采空间，消费建材各细分领域市场和资源不公司资本支出大幅提升奠定成长基础断向一线.公司有机硅密封胶产品定位于中高端市场，全国百强房企中已成功进太平洋证券入到超过90家大型房地产企业的品牌库，包括万科、万达、富力地产、华润置地等。
7.公司集泰股份连续六年获评500强房地产开发企业密封胶类首选供应商前3强，连续15年获得建筑胶十大首选品牌。
9.公司有机硅密封胶从2017年有机硅密封胶行业景气向上的4.1亿元，增长至2019年的7.2亿元，年复合增长率达32.55%。
10.3.公司资本支出历史新高，定增扩大产能规模公司20公司资本支出大幅提升奠定成长基础20年第三季度新增资本支出1.2亿元，在建工程达到0.08亿元，固定资产达到2.44亿元，在建工程/固定资产实现3.35%。九龙神算论坛。
13.2019年公司有机硅密封胶产量为4.37万吨，产能利用002909率仍有提升空间。
15.硅酮密封胶总投资额为2.9亿元，达产年可实公司资本支出大幅提升奠定成长基础现新增销售收入11.8亿元，新增净利润1.02亿元；双组份硅橡胶和乙烯基硅油总投资为7359万元，达产年后可实现销售收入2.6亿元，新增年均净利润1,583.37万元。
16.4.盈利预测及评级我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.34亿元、1.59亿元和1.86亿元，对应EPS分别为0.58元、0.68元和太平洋证券0.80元，PE分别为18.1倍、香港118心水论网站丨。15.3倍和13倍。
17.考虑公司深耕有机硅密封胶行业，并购及定增扩产，体量有望翻番，受益下游需求增长及行集泰股份业集中度提升，业绩持续改善，给与“买入”评级。
18.风险提示：需求下滑；原材料价格大幅提升；新项目投产不及002909预期。
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